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【资讯】国泰君安证券牌照放开券商利益未必受损

发布时间:2020-10-17 01:41:07 阅读: 来源:硫酸钡厂家

国泰君安:证券牌照放开 券商利益未必受损

近期,券商牌照放开的消息引起市场广泛关注,这一点在券商股和银行股的表现上一览无余。银行股大涨,而券商股遭到“嫌弃”。  对此,多家券商也发布研报表明看法。其中,国泰君安研报认为,基于2014年“新国九条”精神,市场对长期内券商牌照放开已有预期,但近期银行获得证券牌照可能性较低。

2014年5月份,国务院颁布新“国九条”,未来将探索证券公司、基金公司、期货公司等交叉持牌。市场对长期内证券业务牌照放开已有预期。  短期来看,银行全面获得券商牌照可能性低。银行经营证券业务受到《商业银行法》第43条限制,且银行不属证监会所辖金融机构。证监会向银行发放券商牌照既要协调一行三会利益关系,同时要修订《证券法》和《商业银行法》相关法条,短期难以实施。  预计我国监管部门未来以增强金融机构竞争力,防范系统风险为主,监管部门不会快速启动金融混业改革。  同时,国泰君安研报还认为,即使未来证券牌照放开,券商利益未必受损。首先,预计银行争取券商业务更多以并购而非自设方式。研究表明因并购对价高昂,被并购方收益远大于收购方,目前市场解读为银行收购券商,部分股权转让灵活的券商反而有望因收购预期而受益。其次,银行与券商业务基因迥异。若牌照放开,券商零售经纪和债券融资业务受负面影响大。但考虑到佣金战已打响,相关业务ROE逊于银行现有盈利水平,潜在进入者相对谨慎,而股权融资、投资、资管、衍生品做市等业务需要较高人力门槛,相关业务护城河效应对冲牌照放开负面影响。再次,牌照放开具有相互性,预计部分券商也将因新获牌照而受益,如券商有望因获得公募基金牌照实现资管业务发展。最后,长期来看,牌照放开有利于格局分化,加速券业集中度提升。美国高盛等全能投行就勃兴于1980年代后牌照逐步放开。  国泰君安维持行业“增持”评级,预计后续券商行情将体现为“深蹲起跳”特征。一方面近期市场解读两融风险审查、券商牌照放开(短期内无法证伪)等事件为利空,短期券商股承压。  同时,研报认为长期内券商将受益于诸多政策利好,投资者对券商股风险偏好提升将是一渐进过程,券商股再次起跳动力十足。

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